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西藏珠峰:期间费用率大幅降低 买入评级

作者: 安顺新闻网   来源安顺新闻网    发布时间2019-04-16

  [摘要]  

  事件:  

  公司发布年报,2017年实现归母净利11.14亿元,同比增加71.26%;全资子公司塔中矿业实现净利润12.8亿元,同比增加82.6%。  

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  1、综合毛利率稳中有升:公司主要经营资产塔中矿业坐拥优质矿山,2017年铅锌铜金属产量完成15.28万吨,同比增加2.27万吨,增幅明显;而铅锌价格在2017年供需短缺下涨幅巨大,2017年LME三月铅、锌、铜价分别同比上涨24%、38%、27%,令采矿业务毛利率同比增加0.62个百分点达到了72.57%。同时,在2016年处置冶炼板块之浙江哪家癫痫病医院正规后,公司2017年大幅削减盈利较弱的贸易业务,使得公司综合毛利率达到72.55%,同比增加2.43个百分点。  

  2、期间费用率大幅降低:综合看,2017年期间费用率9.96%,同比大幅减少3.6个百分点。分项看,销售费用同比增加24.78%,主要系塔中矿业销量增加导致运费等相关费用增加所致;管理费用增加15.7%主要系生产规模扩大引南昌癫痫病医院起人数增加导致薪酬费用上涨所致;财务费用则由于汇兑收益的影响,基本同比持平。销售费用及管理费用增幅与产量增幅基本一致。 

  3、2018年看点:量价齐升仍有空间、冶炼产能投产及收购锂资产:近几年来,塔中矿业生产规模基本以每两年新增50万吨的速度提升,2018年计划产金属量15.61万吨,同比增加2-3%;2018年铅锌铜价格在短缺下仍有北京哪个医院看癫痫病专业望上行,全年量价齐升或将延续。此外,塔中矿业5万吨铅冶炼项目于2017年底投产,以及公司联合歌石祥金收购LithimX100%股份切入锂资源开发领域,都是未来的看点。  

  投资建议:预计公司2018-20年归母净利12.82/14.33/15.03亿元,EPS为1.97/2.20/2.31元,持续推荐买入评级。

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